当2008年美国汽车业不景气时，通用汽车做出了不可思议的决定，并悄悄提出与跨市竞争对手福特汽车公司合并。
事情没有发生–通用汽车最终提交了第11章的申请，而福特设法避免了纾困。但是事实上，他们甚至提起了底特律3竞争对手所承受的压力。
现在，欧洲的汽车工业拥有自己的“喘不过气来”的功能。周一，菲亚特克莱斯勒汽车公司（Fiat Chrysler Automobiles）表示，希望与法国的雷诺汽车合并，组成全球第三大汽车制造商（如果包括雷诺斯汽车联盟的合作伙伴日产汽车，则可能是目前最大的汽车制造商，可以说应该是其中之一）。
合作中有吸引人的地方，但是这项合并提议远远超出了有限的联盟或合伙制。那么，为什么菲亚特亿万富翁董事长约翰·艾尔坎（John Elkann）承担如此大的风险？
与2008年的美国同行不同，菲亚特（Fiat）和雷诺（Renault）都不是无利可图或面临即将破产的公司。但是，两者都面临着痛苦的行业动荡：汽车销售正在放缓，就像开发电动汽车和遵守日益严格的排放目标的成本在飙升一样。菲亚特认为答案是要实现大规模发展，从而分担财务负担以应对这些挑战。是吗？
由于财务资源有限，菲亚特在电动汽车方面落后于人，而雷诺是公认的领导者。但是，由于收购了吉普（Jeep）和拉姆（Ram）品牌，菲亚特在北美拥有非常赚钱的卡车和SUV业务。相比之下，菲亚特在欧洲的业务几乎没有盈利，这可以解释为什么菲亚特选择雷诺作为标致SA的潜在合并伙伴，标致SA的销售更偏向欧洲。
节约成本？
然后是成本和投资节省，菲亚特估计每年可以节省50亿欧元（56亿美元）。
有理由对此数字表示怀疑。没有计划关闭工厂，这通常是削减费用的最快，最痛苦的方法之一。取而代之的是，预期的节省来自共同购买，共享车辆平台和研发。
考虑到实现协同增效所需的时间很长，再加上整合成本，根据我的粗略估算，这一头条数字对各方而言可能仅价值约35亿欧元。
在今天之前，两家公司的估值仅为预期收益的4倍，即使按汽车行业的标准来衡量，也很差。毫无疑问，合并后的实体希望能够对股票市场进行重新评估，这可能会使交易双方的财务收益提高至约50亿欧元。
对于所有的承诺，周一菲亚特和雷诺在欧洲市场的市值分别仅为20亿欧元。折扣无疑反映了交易可能不会发生或无法实现承诺收益的风险。
治理风险
两家公司的合并将带来巨大的复杂性和治理风险，承诺的大量独立董事可能仍难以缓解。
双方都不太可能成为搭档中的小伙伴。幸运的是，菲亚特和雷诺的市值并没有完全分开，因此平等的合并是可能的，至少在纸面上。轻微的估值差异将由向菲亚特股东支付的现金抵消。
但是，平等并购很少能奏效，尤其是汽车并购方面的业绩不佳。菲亚特（Fiats）收购克莱斯勒（Chrysler）取得了成功，但戴姆勒（Daimlers）早先收购克莱斯勒（Chrysler）是一场灾难。
奇怪的是，菲亚特在雷诺与其同盟伙伴日产（Nissan）纠缠不休时提出了合并的提议。也许日本人会认为这是有益的分散注意力，这将阻止雷诺的经理暂时试图加深他们的联盟。与菲亚特的合并也将削弱法国的影响力，法国目前持有雷诺汽车15％的股份，甚至拥有更多的投票权。
但是，日产也可能会看到，这是试图将雷诺-日产联盟的力量进一步推向欧洲。与同盟一样，政治对这次合并提出了巨大挑战。期望法国和意大利的利益为每笔投资支出而战。如果裁员成为必要，事情可能会变得更加紧张。
但是政治也解释了为什么甚至在讨论这笔交易。通过在降低碳排放的同时妖魔化柴油车，政府将汽车制造商推到了一个角落。与2008年一样，当一个行业绝望时会发生这种情况。
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