庞大汽车回来了？

作者丨黑船来航

出处 | AC汽车

­12月初，庞大集团获得上汽财务3亿元融资授信额度。

新闻称：“这意味着庞大集团与上汽大众整车厂、上汽财务的三方融资合作正式开通，对于庞大上汽大众品牌、综合品牌事业部乃至整个庞大集团都具有里程碑式的意义。”

利好消息之前，作为一家曾坐拥700余家汽车零售网点的“经销航母”庞大集团对外发声，分别于11月成立两家新势力品牌4S店——一家哪吒、一家威马。期间，庞大总经理赵铁流表示：庞大在破产重整时，除了对传统汽车营销领域深耕细作之外，还要围绕新能源产业布局做适当的延伸、参与和投入。庞大有信心通过破产重整，实现凤凰涅槃，生命再造。

通过查阅庞大集团披露的今年三季度财报后，AC汽车发现：该公司总资产虽然减少，利润反倒增加。往日的经销商龙头庞大集团回来了？

01

上汽授信庞大 “抱团式”自救

“3亿的授信、两家相对低投入的新能源4S店，不至于让庞大如此大张旗。”一位车商认为庞大的接连发声有点“高调”。

自今年4月以来，各大主机厂开启了“后疫情”时代的恢复增长。作为传统优势车企的上汽大众，没能像“同门兄弟”一汽大众一样实现增长；亦难以实现“本家兄弟”上汽通用的止跌。吉利、东风日产、长安、一汽丰田等头部企业也纷纷在当月实现了销量复苏。

进入7月，各大厂商纷纷制定出更为优惠的促销措施，为下半年的新款车型腾出空间。上汽大众亦不甘落后，但5.5%的销量下滑成为一众红榜中最显眼的“绿光”。传统销售旺季的九十月份，上汽大众零售端销量分别下滑8.5%与16.8%。自今年2月起，上汽大众月销量陷入“同比9连跌”的窘境。

坐拥16家上汽大众4S店的庞大，在重整“阴影下”同样面临着不小的资金压力。

消息显示，“上述16家4S店在疫情和经济下行的双重压力下，能够紧跟厂家节奏，超额完成了厂家的批售和发票任务，同时管理上持续改善，各项经营指标持续向好，以实际行动向厂家表明了公司的决心和必胜的信心。”这是上汽财务参与合作的理论基础。

此次授信，最大的优势在于厂家金融提供的10%保证金比例，以及3个月免息的优惠金融方案。从本质上看，这是一种库存融资（即库融）。在额度内，庞大旗下的16家上汽大众4S店可以在发出整车订单后的24个小时内，拿到上汽金融放款；而该笔资金则会自动转入整车厂的账户。

区别于一些银行等非主机厂金融机构的库融产品来看，这种库融有时效和成本的优势。但购车款取得后无法自行下达“支付”指令，依旧可以“开红票”，确保了专款专用。

“特别优惠的资金成本，帮助刚缓过神的庞大解决了根本问题。对上汽大众而言，也间接完成了‘保网’（保证在网门店数量）工作。但实际操作中经销商根本碰不到钱，更像是为主机厂打工。”知情人士说道。

02

减资产 增利润

业绩虽“入轨”，利润难达标

今年年初，身处“重整危机”的庞大汽贸迎来两大利好——一月摘星，三月“定调”。

在庞大集团披露的重整细节中，披露出一条重要信息：庞大集团重整投资人受让股份的条件之一是，承诺公司2020年、2021年、2022年归母净利润不低于7亿元、11亿元、17亿元，或合计达到35亿元，不足部分重整投资人以现金方式补足。

而重整投资人经历了一系列复杂与冗杂的“进进出出”后，最终由协议持股21.57%的深商控股集团旗下天津深商北方有限公司（下称：深商北方）董事长黄继宏于7月21日出任董事长、法定代表人。

虽然创始人庞庆华不再担任庞大法定代表人，但仍以5.6%股份位列第三大股东。后任者恪守萧规曹随原则，继续着优化不动产结构的战略方向。向着年初制定的“3年内处置不动产带来5.76亿元收益”的目标前进。

经统计，庞大集团2018年“卖血求生”前在业网点数约705家；经历了一系列“关停并转”自救后，截止2018年年底在业网点降至563家；2019年年底，庞大集团网点降到了402家。虽未能统计到其现存门店数，透过2020年半年财报不难推断，庞大集团仍将进一步优化品牌及网点结构。

公开数据显示，自2019年5月宣布资产重组以来，庞大每季度非流动资产呈递减状态，从147.61亿降至130.9亿，按照单店价值2000万的均价来看，至少关停了84家销售网点；从流动性资产来看，庞大集团的现金账则愈发健康，今年Q1、Q2均达到98亿，Q3以来增长至101亿；流动性负债占比又呈逐季下降；从营收来看，仅今年第一季度略低于行业平均水平外，2、3季度远超行业均值。

某金融机构研究员对这一系列数据初步研判后表示，汽车销售行业的流动性负债下降，意味着资金状况出现明显改善，经销店有了更充裕的经营空间。庞大总负债从重整初期的242.2亿下降到125.99亿，就更能说明企业转型的成功；而门店数量的降低，单店收入的提高，则更能说明主营业务已经重新走上了正轨。

“如果说庞大此前的卖店是‘舍小留大’，那么现在可以说是基本保证了主营业务的稳定。就公开披露的数据来看，截至今年9月30日庞大集团就赚了4300余万，但距离他们今年制定7亿利润目标几乎宣告了失败。”

03

三条业务线，两条新能源，未来可期？

无论是深陷泥潭时期的庞大，还是断臂求生中的庞大，或是如今扭亏为盈的庞大。无不将集团的未来寄希望于“新能源汽车”。

在今年的半年业绩报告中，庞大集团称，将从乘用车、新能源汽车以及城市交通电动化三大业务线着手；并努力再次打造成为消费者首选的汽车全生命周期服务商。三条业务线，两条新能源。回看庞大集团重整前的财报，对于未来的布局描述差异不大。

（图片来源：庞大集团2020年上半年报）

庞大上半年（2020年1-6月）财报显示，期内整车销售5.41万台，营收109亿元，净利润达4260万元；对比重整前最近一期半年报（2019年1-6月）来看，销量同比上涨7.98%，营收上涨6.72%，净利润涨幅高达103.54%。

亮眼的报告中，AC汽车找不到具体燃油车与新能源汽车的销量比值。财报中披露的构成商誉的70余家旗下企业中，仅5家企业为新能源专售（营）企业。一位接近庞大集团的人士同样肯定了这一观点，“新能源车辆在庞大集团中的销量占比非常少。”

实际上，早在2014年，北京新能源汽车股份有限公司（下称：北汽新能源）就与庞大集团共同成立了一家新能源汽车销售公司；在经历了北汽新能源2013-2017年的4年高速增长后，庞大集团于2018年3月持有北汽新能源壳公司（现为：北汽蓝谷）289.2万股，持股比例0.3%。

先不论这0.3%能为庞大带来的收益几何。从北汽蓝谷披露的财报来看，自今年以来，前三个季度连续亏损，且亏损金额逐季递增，1-9月份共亏损51.78亿元。再回看双方的合作，除了参股前后各成立一次新能源汽车销售公司外，同样并无任何产生决定意义的项目（或产品）得以实现。

一位车商认为，新能源汽车规划已经成为很多企业提升“估值”的惯用组合。在他看来，完成重组后的庞大汽车拥有较为深厚的行业底蕴，与头部主机厂亦有良好的合作基础。今后的存活与发展，还需依靠新车销售与售后服务。